鲁斯嘉:中国电商的成功 也是中国快递行业的成功

  • 日期:08-28
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521b-icapxpi4471095.jpg长江证券交通产业研究集团Rusca

新浪财经讯8月14日,由中国邮政快递主办的“2019年中国快递'最后一英里'峰会”于8月14日在北京举行。主题是“收集智慧,展望未来”。罗素,长江证券交通行业研究组在峰会上做了主题演讲。

鲁斯加表示,中国快递业的市场规模足够大,模型足够好。对于太空而言,中国电子商务的零售额目前占全社会零售总额的20%,未来还有改善的空间。在过去十年中,中国的电子商务发展非常迅速,其背后是电子商务与快递之间相互合作和相互促进的发展。

他说,从快递的角度来看,快递已经支持了中国近20%的零售额。从电子商务的角度来看,电子商务已经为快递行业贡献了近80%的电量。从这个角度来看,两者相辅相成。从某种意义上说,中国电子商务的成功也是中国快递业的成功。

以下是文字记录:

罗素:尊敬的各位领导,业内资深专家:大家下午好!我是长江证券的工程师Lusjia。我很荣幸受到中国邮政快递的邀请,报道我们未来对快递行业的看法,包括我们对快递“最后一英里”的看法。我今天报告的主要内容是:第一,我们对中国整体交付行业的判断。第二部分和第三部分,从行业的角度,包括我们对快递行业未来模式的判断,包括利润趋势。在第四部分中,我们从资本的角度来看待快递的“最后一英里”。

从资本的角度来看,我们认为快递业是什么样的轨道?首先,我们认为中国快递业实际上是一个可以走出长跑冠军的确定性轨道。简而言之,中国快递行业市场足够大,模型足够好。对于这个空间,我们可以看到中国的电子商务。现在零售额占零售总额的20%,未来还有改进的空间。在过去十年中,中国的电子商务发展非常迅速,其背后是电子商务与快递之间相互合作和相互促进的发展。从快递的角度来看,快递支持中国近20%的零售额。从电子商务的角度来看,电子商务已经为快递行业贡献了近80%的电量。从这个角度来看,两者相辅相成。从某种意义上说,中国电子商务的成功也是中国快递业的成功。

现在中国的快递量大概是多少?我们可以简单地与美国进行比较。中国的快递业务大约是美国的三倍。未来,我们认为中国的快递业至少增长了一倍以上。从这个角度来看,中国的快递业是未来非常大的市场。

从模型的角度,我们可以将快递业务与中国其他地区的公路货运业务进行比较。我们可以简单地看看国外比较成熟的产业,不管是美国、欧洲还是日本。寡头垄断竞争已经形成。对中国而言,中国仍处于相对快速的集中阶段。如果我们从市场价值的角度来看待快递行业,首先让我们来看看美国,和美国UPS一样,它们的平均市场价值约为650亿美元,这个市场价值远远大于快递水龙头。这项法律在中国也成立吗?中国快递业的市场价值和规模也远大于仓储业的市场价值。例如,SF和Debon是我们钦佩的两家快递公司。就整体市场定位和商业模式而言,两者有相似之处。然而,从市场价值的角度来看,sf大约是debon的10倍。从这个角度来看,选择赛道可能比努力更重要。

从目前的时间节点来看,中国快递业的竞争格局是什么?2017年,我们提出了中国快递生命周期理论。这种生命周期理论是我们对中国快递业中长期发展趋势的判断。根据这一趋势,我们发现,中国运通已于2017年全面竞争。1.0时代进入了领先竞争的2.0时代。2019年,我们发现中国快递业实际上进入了行业领先竞争的新阶段。目前,快递业正从主导竞争阶段过度扩张到寡头垄断阶段。在中国快递生命周期理论中,无论是快递公司的业务布局还是整个行业的集中,都是从单一的快递业务逐步发展为综合性的物流业务,甚至是更全面的物流业务。物流生态系统。从集中的角度看,我国快递业将遵循先分层后细分的竞争格局。

在当前时间点,我们发现中国快递业正处于从领先竞争阶段向寡头竞争阶段过度转型的时期。在这个时间点,我们发现中国快递业实际上面临三个挑战。当然,挑战也是机遇。首先,我们发现中国的快递业或中国电子商务在未来实际上面临着一定的流动压力。

首先,我们来看看这两组数据。第一组数据,在中国14亿人口中,可以访问互联网的人数约为60%。从这个角度来看,在60%左右,大约80%的网购。中国未来的快递或网络渗透率仍有相当大的提升空间。但是,如果我们从互联网普及率和网上购物渗透率的角度说,我们发现中国电子商务或中国电子商务流量可能在未来3 - 4年内面临上限。中国的智能手机出货量自2017年以来已经进入负增长。从电子商务的角度来看,中国的电子商务结构已逐渐从过去的阿里和京东双代模式转变为阿里和京东,其中包括争夺三元以上。在这个阶段,可以说中国电子商务的格局实际上正在加剧。此次收购可以在一定程度上解释快递行业的月增长率实际上比上一年有所增长。电子商务竞争的加剧加速了网络在下沉市场的渗透率。加速。

第二,领导者的焦虑。以中通和云达为代表的领先快递公司于2016年开始实现转运中心的自动化,包括物流规划。从这个角度来看,中通和云达目前的成本优势实际上是建立在过去2 - 3年。股息是否可以持续自动化奖金?我们只看一下快递公司的成本曲线。我们发现成本曲线变得越来越平坦。从这个角度来看,随着快递公司学习曲线的增长,包括快递成本曲线的扁平化,未来快递行业的竞争可能会在短时间内难以相对开放。差距巨大,给中通和云达带来了巨大压力。

件。快速浏览两家公司,一家是贵州茅台,二家是格力电器,他们的产品和技术在行业中相对领先,但如果他们是从整个渠道或网络管理的角度来看,他们不仅仅是他们的同行。优秀。

以上是我们对快递行业模式的判断。未来中国快递业的利润趋势是什么?我们可以简要介绍一下。我们知道整个公司的利润实际上是由公司的增长率推动的,包括行业的竞争格局。未来,如果中国快递行业从主导竞争到寡头竞争过度建设,利润将受到一定的压力。我们可以简单地看一下中国快递竞赛的现状。在此之前,我们可以简单地看一下国内外相对成熟的消费品竞争结构,无论是否形成美国烟草,可乐或化妆品。相对稳定的双寡头竞争格局,什么是双寡头垄断?也就是说,第一和第二位市场利率优于第三位市场利率。目前,中国快递业的集中度确实达到了较高水平。前几家快递公司之间的差距并不是特别大。竞争格局被称为不稳定的竞争格局。在这种不稳定的竞争格局下,龙头快递公司不断追求市场单一利率的提升。

价格战是市场清理的唯一途径。快递行业的竞争确实处于激化状态。我们不需要避免价格战。我们来看两个经典的消费品行业,一个是空调行业,另一个是乳制品行业。我们发现,随着整个行业的增长率下降,整个行业通过价格战提高了龙头快递公司的市场份额。获胜者是国王,剩下的快递公司或剩下的公司将来可以在整个行业中享受更大的蛋糕。或者更大的盈利空间。

目前,上市快递公司总部的净资产收益率水平,作为同质化竞争,或相对而言,仍处于价格竞争阶段。目前,中国头部快递公司获得高于平均社会收益的收入可能相对稳定,未来可能会对中国快递业的盈利能力产生一定的压力。然而,这种压力并不是快递的下降趋势。如果我们看一下营业额或财务杠杆,中国快递业仍有进一步改善的空间。随着快递公司提高其成本效率或增加杠杆率,ROE水平可以保持在相对较高的水平。这是我们对中国快递业未来利润趋势的判断。

我们怎么看待“最后一英里”?我们讨论任何行业都离不开其成本效益。如果从成本效率的角度来看快递的“最后一英里”,快递的当前“最后一英里”是什么?首先,从运营效率的角度来看,我们大致做了一个计算。到2023年,中国电子商务快递行业的未来规模可能会超过目前电子商务快递的两倍,如果我们来自目前的终端运营效率如果你看一下,假设一位快递兄弟吃了两餐一天,中午不休息,每个快递都送到门口。如果交付时间限制为每天150票,如果他可以使用某些第三方快递或邮寄,则总体最终交付效率将提高到每天300-400票。

如果整个快递行业的规模到2023年增加一倍,特别是在旺季期间,整个终端的压力实际上非常大,这是快递行业结束的有效性。从成本的角度来看,你可以看一下左边的图片,这是会计公司成本的分割。我们发现快递成本中的最终交付成本是最大的成本项目。另外两项成本,主干运输成本,包括分拣成本,在过去几年中随着快递公司的节能改造,包括路线规划和容量优化,一直在下降。最终成本,随着人工刚性的增加,包括快递劳动力的压力,确实是这个成本的终点逐渐增加,这解释了中国快递业的成本。在成本和效率方面,我们认为未来中国快递业的“最后一英里”仍然具有很大的优势。我们知道压力会产生力量,危机会带来投资机会。

如果从“最后一英里”的角度来看,我们认为未来中国快递的“最后一公里”必须是平台化的,必须是技术性的,必须是集约化的。从整个生态学的角度来看,最终仍有很大的投资机会。从整个快递的“最后一英里”基础设施的角度来看,无论是从快递柜还是终端运输车,实际上都有很大的改进空间或投资方向。从具体操作的角度来看,无论是快递柜,车站还是联合配送,都会有相对较大的组织变革或新的业务空间来实现多元化。从管理的角度来看,最终的咨询或管理咨询最近发展得非常快。总的来说,虽然总体成本效率最终会面临更大的压力,但在压力下,这种方法肯定不仅仅是问题。未来,快递的“最后一英里”仍然具有相对较大的投资机会。以上是整个报告的观点,谢谢!

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主编:贾兆恒