投资人要追逐收入、利润成长的风口,而不是估值的风口

  • 日期:09-11
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“2019年全球风险投资峰会”于2019年8月28日至30日在西安举行。它邀请全球风险投资家分析政策趋势,关注投资策略,探索价值发现,展望未来市场。聚集数万亿资金的行业盛宴将为全球资本分享中国的机遇,促进全球风险投资业的发展带来深远的影响。

举办了一次论坛,主题是关注新经济的投资环境。论坛的嘉宾包括:

特别主持人:Kunzhong Capital& amp;执行合伙人王军

对话嘉宾:

华兴新经济基金管理合伙人杜永波

Huayeyu,浙江商业风险投资的联合创始人兼首席执行官

国有新中央企业运营基金总经理刘龙文

熊猫资本创始合伙人李伦

中海投资的创始合伙人卢忠

李立新,李氏合资公司创始合伙人兼总裁

王军:首先,我将介绍自己和我的组织。

杜永波:我是华兴新经济基金的执行合伙人。华兴新经济基金是华兴资本旗下的私募股权基金。华兴资本的业务包括私募股权融资,并购,直接投资,证券承销和发行,证券销售,交易和经纪,研究,结构性产品,资产管理,财富管理和其他服务。它致力于为中国新经济的企业家和投资者提供跨越大陆,香港和美国的机会。键入金融服务。我们自13年以来一直从事自己的投资业务。目前,我们已管理约46亿美元,主要投资于增长和成熟等新兴经济企业。我们对新经济有自己的定义。我们都将企业定义为创新模式或技术驱动,企业家引领,成为新的经济企业。

目前,我们共投资了90多家公司,其中可能包括一系列在互联网和移动互联网时代长大的公司,如滴滴,美团和公众评论,其中一些公司正在成长为人工在人工智能时代的汤。快速的业务。一般来说,单个项目的投资额约为1-3亿元人民币。我是陕西人。过去几年,我一直在考虑回陕西投资项目。但是,我从未有过这个机会。今天我在谈论这个口号。我觉得这个口号即将到来,所以我回来了。

华宇宇:我是浙商风险投资的华宇宇。浙商创业投资知道它来自杭州。我们成立于2007年底。三位创始人是浙商的第二代。商业品牌。 2015年,我们在全国范围内进行了反向混合所有制改革,并引入了国有资本。目前,GP机构中有30%的国有资产,而浙江国有资本运营公司是GP的第二大股东。混合改革后,规模迅速扩大。目前向中国基金会提交的人民币资金为350亿元,管理资产为500至600亿元。在我们成立之后,我们投资了Huace影视公司,并在科学和技术委员会上市。我很高兴来西安,希望将来能与西安有更多的交汇点。

刘龙文:我来自国有新中央企业经营基金,是由中国新的国有下属管理的基金。中国国信本身是国务院国有资产监督管理委员会的企业之一。整体管理基金规模大,可能总规模超过7000亿元,分为6-7个基金。我们的基金总规模为1500亿元。这是500亿元。关键投资的方向也是国家支持的领域。例如,进口替代,投资目标仍然集中在中央企业和地方国有企业。与此同时,我们也将投票给一些私营企业。我们确实投资了一些私营企业,如寒武纪,国盾,云聪科技和具有高市场影响力的ucloud公共云企业。我们的重点是中央企业和国有企业。这是我们的投资方向。在投资阶段,由于基金的数量是一个长期或成熟的企业,单位投资的数量可能会更大。

一般而言,我们的投资决策主要是财务投资角色,不会影响原有的制度结构。投资决策的整体机制虽然是以中央企业为背景的基金,但整体运作是通过市场化,市场化和市场判断来运作的。我很高兴参加这次会议,并期待与未来正在筹集资金的同事和企业家合作。

李:我来自熊猫资本。我们是一个相对年轻的基金,成立于2015年。在之前的老年人报告规模之前,我还没有介绍我的规模。与它们的尺寸相比,我们基本上只是一小部分,但我们有自己独特的优势。首先,我们正在完全以企业家的心态创建一个新基金。我们将更多地了解或更好地了解企业家。我们的愿景是通过技术和创新来支持年轻人,让世界变得更好,更好。 “带你一个宝藏”是我们的口号。

我们主要投资于新经济,最重要投资的核心因素是人。我们最愿意投资于具有愿景,眼光和韧性的优秀企业家。我们投票的项目包括美国团体评论和Mobike自行车赛。我个人还是喜欢陕西的企业家。我们做了一个区域统计。熊猫资本中近30%的企业家来自陕西,这是更加强大和激烈的。这在中国的互联网创业环境中非常重要。质量方面,希望能与陕西当地企业家有更多的交流与合作,谢谢!

陆忠:我来自中海投资。我们公司的基金规模不大,业务从小到大。也许一段时间后我们会变大。

我们的特点是整个团队的早期合作伙伴都来自阿里巴巴。 2014年上市后,有几个人离开了公司。每个人都觉得他们仍然需要做点什么并设立一个基金。现在该基金有四只基金,主要投资于多个领域。我们的基金有一个特点。几乎没有国有资本。我们都是个人资助,然后企业家提供资金。管理的资金近20亿元,投资方向。主要有四个方向。一个是我们在阿里投票的那个。我们对技术和互联网感觉更好。我们投资了很多技术公司,包括光电子和芯片相关公司。其次,我们对消费有一种感觉,所以我们也投入了大量的消费相关。最近,一家公司可能有点热,称为乐乐茶,这也是我们早期的投资。我们还投票支持一些减肥食品。

第三,我们还投资于与健康有关的公司,投资解决家庭问题的公司,解决药物不良反应的大数据公司以及投资免疫疗法的公司。我们还投资于文化和娱乐领域。我们有超过60家公司。

唐立新:深圳清华大学研究院于1996年在深圳成立。研发机构成立后,成立于1999年,至今已有20年历史。我们是一家专注于李和平台的新能源和智能网络汽车产业链的投资机构。由于清华的背景和深圳的区域优势,我们一直在投入和培养坚硬的科学技术。在过去的20年里,我们投资和孵化了数十家上市公司。在这个过程中,我们正在沿着工业生态链进行深度授权和投资。

我们还有许多分支机构和平台,用于海外技术孵化和转型。我们的愿景是看世界,但最终落入中国市场。今天我们也很高兴来到西安,因为我们在深圳理工学院有很多合作,我们与他们共同管理这个学院。今天,以学习的态度,与您沟通,谢谢!

王军:昆中资本是一个完全市场化的风险投资基金,由五个合作伙伴组成。在过去的几年里,我们已经投资了100多家企业,主要是在科技和消费者服务领域。

问你两个问题。你有没有追过过去的风口?您的具体投资逻辑是什么?在这种投资逻辑下,什么是好项目?您如何看待下一步?

唐立新:说实话,我已经投资近20年。二十年前,我参与了许多项目的早期孵化,以及过去20年中国资本市场的兴衰。事实上,在这20年中,有两个行业赚了很多钱。一个是互联网,另一个是移动互联网。实际上,华兴是FA最专注的组织。在几个主要的FAs中,我们真的看到鲍总是让Du的团队一路做好,做得很好,做得很好。

经过20年的萧条,更深层次的感受是“坚持不懈”。如果你去通风口或通风口,今天你正在追风,当你最终安顿下来时,你可能会发现自己踩到了灰尘。

多年来,我们看到许多公司投资它们。事实上,他们没有抓住移动互联网或互联网,最终他们并没有那么强大。我记得两年多前,杜先生带团队到我们的研究所,并与我们进行了交流。我在两三年前告诉我们,我现在看的方向是硬技术。从这个角度来看,我看一些行业。我们已经在这个领域工作了很多年。事实上,我认为硬技术实际上是中国在未来真正复兴并真正站在世界森林中的核心。

我们专注于对行业进行深入投资。我们投资早期项目并拥有产业资本以便以后再做。当我们孵化时,我们总是觉得我们在政治,生产,学习,研究,经济,贸易等方面。对公司进行深入的孵化和赋权,并在行业的深度上拥有更多的权力连锁,以支持工业公司。风水是我们永远无法追上的东西,我们将继续努力以达到最终结果。

王伟:合资企业已经孵化了很多项目。哪个项目可以作为基准?我们是否还准备好在未来专注于硬技术?

唐立新:这么多年来,我与清华科技园和紫光合作。事实上,我们一直在围绕硬技术进行各种投资和孵化。 Lihetou最典型的项目之一是百腾。这个项目中的许多人可能不知道一群外国人在中国开展业务。德国宝马加特斯拉团队的核心团队,以及梅赛德斯 - 奔驰。负责无人团队,Apple的超豪华团队,并在中国开展业务。我们觉得他们非常了解这辆车。后来,他们很幸运得到了一汽集团,宁德时代和国信中央企业基金的青睐。他们制造了一个由B级开发的纯电动平台,迄今为止在世界上是非常罕见的。欢迎来到C轮投资。

结合行业的深度,不断挖掘团队寻找投资,帮助他们与产业链的上下游联系,解决许可和落地问题是一个非常深刻的问题。事实上,制造整车非常困难,但我们在产业链中有很多项目。我们与宁德时代进行了很多深入的讨论。我们最近也和华为进行了很多接触。这个东西有联盟,有把握,你真的做到了,你在产业链中有一种坚持不懈的态度。我们称之为工匠的精神来到了工匠。

美国是一个创新的大国。第二次世界大战后,它获得了如此多的资源。他抓住的不是土地,抓住了人,抓住了技术。今天的中国有一个市场,我们有一定的资金和资金,我们应该抓住一些东西。我认为我们应该抓技术,我们应该抓人,让这些人来中国创业,在中国发展,把中国变成一个良好的商业环境,我们真正与世界保持一致,我们才能真正成长并发展。

陆忠:其实我个人不喜欢风,因为风基本上是一阵风。最重要的通风口是假爆炸,是制作的。

我个人认为O2O是由投资者和资本市场驱动的。 O2O冷却后,公司非常受伤。分享也是一个口号,现在有很多通风口,所以我不愿意谈论发泄。但投资确实有改变的趋势,这是我们不能否认的。

所有时间都是最好的时间和最糟糕的时期,看看你踩到的地方。从我自己的角度来看,第一个是技术的进步。在许多技术诞生之后,它将影响原始行业的领域。原始产业的界限非常明确,但在技术进步之后,产业界限模糊不清。技术进步带来了许多边界变化,并带来了许多新的创业机会。也许它很小,但它将颠覆你并在将来吃掉你。这是一种投资逻辑。

其次,人们总是世代相传,所以人们的代际变化,即消费人口的变化,必然会带来各相关产业的变化。我20多岁时的穿衣和饮食都不同,我父母的一代完全不同。通过人群的变化,我们正在寻找投资机会,如乐乐茶。这不是更好,我不排队喝茶。为什么你在晚上排队吃一些减肥食品,但这一代是不同的,并且穿着不同。

第三个变化是政府创造的投资机会。中国继续实行20或30年的独生子女政策。当这一代人老了,没有人提出来。支持老年人是一个自然的问题。这是国家创造的机会。

从这三个角度看待投资机会,然后找到那些优秀的团队,良好的商业模式,然后我们寻找投资机会。从这个角度来看,我们可以看到哪个投资团队能够认识到这一点然后再使用它。当这些条件带来发展时,我们只会投资。

王伟:现在向前看,你会关注这三个方面吗?现在很多人都在谈论专业化和垂直化。

鲁中:垂直化和专业化。一个是这段时间后的发展。首先,互联网扁平化的机会较少,已经形成了领先的企业,互联网最糟糕的现象是赢家全部利用。由于C端的发展和对所有消费者的影响,我相信互联网的新技术已进入垂直领域,并且机会已经出现。这个过程必须非常自然。

为了给我们提供最简单的例子,我们投资了一个智能社区。居民已经习惯了微信支付和支付宝,并需要手机支付。所以我认为这个行业互联网垂直领域的机会将会出现,市场细分必将成为下一个机会,我们现在正在关注一些细分市场。如果我们现在要成为一个平台并说我们必须击败所有平台,我们对它们并不乐观。

李:我们对风水比较中立。我非常确信的第一点是,我正在做中等和早期,一次冲击6000万元,不到1000万美元。我们的人潮将永远赢得反共识的钱。如果有一件事是共识,那么每个人都认为这是一个口号,我无法赚到这笔钱。即使我赚了它,也是书的回归。

如果你确实是某个行业中最强大的,那么你就不会想成为一个发泄者。成为一个口号之后,首先会有很多钱进来,这将增加你的投资难度,成为一场消耗战,并且你可以得到50倍的回报,它将是5倍或10倍。与此同时,您永远无法保证投票支持每首曲目。你没有投票给中间球员。也许风会拯救你,金钱更多,生命延长,并且会有很多兼并和收购。因此,我对发泄的看法更为中立,但总的来说,作为投资者,我们应该根据我们擅长的领域合理地判断原因,看看代表长远和未来的是什么。

烟雾会模糊人们的因素。去年,微信和头条新闻出现了很多人。每个人都在投资。中高层人士出来创业。市场估值约为5000万美元。但这里最大的问题是如何判断这位企业家如何以幌子创业。他的态度是什么?企业家遇到过这个问题,他们眼中是否有光,他们是否真的喜欢这件事,或者他们是否真诚地这样做。微信,一波企业家,我们认为他有足够的韧性来做好这件事,我们施展他。

风口经常进行减法。我们过去投票支持Mobike自行车。在我们骑自行车之前,我们谈了35辆自行车。我们还没有投票。结果,在我们投资之后,风就来了,它已经超过30次了。我们加入了共享领域,因为我们投票支持自行车,但之后我们没有参与共享经济的其他投资。共享经济可以做大事,必须非常接近社会公共资源。这件事符合社会公共资源属性,可以成为共享经济中的巨人。技术进步符合年轻人和下一代的需求。它只是需要吗?这是一个不变的原则。

王伟:你最近忙什么?

李:最近我们一直在和各种优秀的企业家聊天。即使他没有创业,我们也希望尽早了解他。对于一群企业家来说,最好是在创业前半年或甚至在创业之前会面。我们想建立一个人才数据库,这是我们每个月都要花的。

第二个仍然是基于趋势,看看有什么大的机会,其实有传言,可能算是争议点,比如瑞星的出现,18个月前我坚持认为瑞星是一家好公司。我也在内部分享,为什么我认为瑞星是一家好公司。 18个月前,我们继续与瑞星沟通,试图参与他的投资,但最终没有让我们投资,遗憾的是我们没有参与。

在过去的三年里,Convenience Bee和瑞星是中国在新商业环境中的巨大创新,我们有可能在全球范围内出口。麦当劳,肯德基,星巴克,711等代表旧款,但瑞星,便利蜜蜂等代表新品,可以在大量零售相关领域进行复制。这是我们关注的焦点。它是用新技术创造一个新的软件和硬件环境,改变零售领域的人,货物和领域之间的关系,并建立一个新的业务形式。我认为所有在线业务都可以再次升级。

其次,有些人提出了一个概念,即2018年中国或世界互联网的黄金时代已经结束。我认为这是完全错误的。世界各地互联网或高科技的真正黄金时代才刚刚开始。我们在过去十年中获得的是移动互联网的红利。移动互联网基本上只能完成生活与生活之间的联系。在5G和IOT到来之后,所有事情都是相互关联的。用户不只是指有生命的人,用户正在使用数据。而数据的出现,与宇宙爆炸的新关系的出现,这是黄金时代。所以今天是最好的时间,而不是最糟糕的时刻。

王伟:刘先生,我有两个特别的问题要问你。从你的角度来看,你如何看待这个发泄?其次,从某种意义上说,你也代表了一个政策口号,比如投资寒武纪,投资芯片,我曾经的机构,以及在几年内投资很多芯片公司,并不多。你怎么看待这个问题?

刘龙文:过去,我经历了很多谣言。不同基金背后的投资者性质不同。同时,该基金的定位可能不同,因此没有标准答案来回答这个问题。

从战略上讲,我将永远追逐风,但就战术而言,我永远不会风起云涌。怎么解释这个?从一个大方向来看,战略是什么?事实上,我们自己的内部研究是由国家倡导或领导的经济发展领域。从我的观点来看,这个国家要求你在这个领域做的是一个关键的考虑因素。我们非常关注定位,甚至找一些外部专家向我们解释经济是冷还是冷,所以从战略上讲,我们会时刻关注风水,并会永远追赶。

另一个方面是行业发展和变化的趋势,例如新能源消失的地方,上半年传统汽车销售情况以及新能源汽车如何销售。从战略角度来看,我们关注的是一个政策和一个趋势。

从战术角度来看,我们不会过分关注风水,因为我们一般不是第一个吃螃蟹的人。我们更多地参与成长期甚至公司成长之后,所以我们追求相对稳定的收益回报,所以从策略上来说,我不会盲目追逐任何口号。其他人已经在初期阶段进行了投资,然后我们对其进行了研究,然后进入并添加了一块木柴来推动力量。寒武纪和拜仁仅在B轮之后开始,他们与唐朝总经理合作。他们很早就投票了。

刘龙文:风险投资机构正在上一轮投资。最后,我们将帮助您大规模地实现这一问题的工业化。

华宇宇:刘先生从国家战略的角度说了一切,给我们留下了不多的补充。李说,风水是一个共识,我非常同意。发泄有什么样的共识?它受到一级市场投资者形成的价值的重视。如果您可以继续进入二级市场,您可以继续被投资者的估值所认可。许多河口破裂,主要市场尚未成功送往二级市场,并且已经突然结束。

您认为最热情的是什么?限量版的一双或两双鞋是可以想象的高峰。它不是奢侈品,但它可以解雇成十万。这种我们无法理解,投资也不会参与。老同志们开了普洱茶和和田玉。归根结底,它实际上是一种共识。很难说年轻人一定是错的,但这个口号可以继续吗?年轻人的兴趣也变得非常快,老同志们也无法赶上他们,所以他们不敢踩到这样的口号。

真正的热情不仅是对估值的共识,而且是一个能够长期实现收入和利润增长的项目。从长远来看,这类公司可能能够支持您的估值,这确实值得投资。新的将永远存在,新技术,甚至一些新的消费者升级,包括消费的沉没,也是广大农村地区的升级。各种新经济体的热情将不断涌现,但我认为作为投资者,从过去的教训中,我们不仅可以追逐估值的积极性,而且还想追逐收入,利润和增长。

王伟:您最近关注的领域是什么?

华宇宇:这是新成立的科技委员会。这是我们国家战略所需的长期热情和科技属性。上海证券交易所举办了一次关于科技部门改革方向的研讨会。我也参加了。他们一再强调硬技术的科学技术。我说这些技术公司目前可能是硬核和高科技,但随着技术的普及,如果这些技术成为传统制造,可以将科技板转移到其他板然后吸收高科技其他董事会的企业?我认为科技委员会是投资值得关注的所有未来的热点。

王伟:华兴怎么看这个发泄?你现在关注什么?

杜永波:作为投资者,你不应该追究谣言。我个人认为它因人而异。你必须区分长度和长度。一些机构应该追逐它。有些机构不应该追求它。如果您对行业有独特的了解,那么您可能对行业外的了解不太了解。如果你在自己的行业中拥有某些东西,你可以追逐它,但超出你的能力和支持。你不必担心它。这是其他人赚钱的机会,而不是赚钱的机会。

其次,你应该首先找到一些投资的机会,当你看到其他人没有看到他们,然后让别人追逐。作为一个相对较晚的机构,我们必须看到底层是什么。这是一个长期的尖端,代表着草坪的未来,或者是一个非常分阶段的发泄。

最后,我将回到最原始的一点。无论是技术,产品还是商业模式,您为用户创造了什么样的价值?这个价值本身有多少价值?要实现这个价值,您的模型的成本是多少?最后,没有形成商业模式。即使他创造了价值,你现在能创造出理想的回报吗?对于我们的基金,我们必须走向风。如果有一个小通风口,我会让投资团队看到它。该行业的主要参与者必须了解并在内部进行讨论。这种发泄是短期的口号或长期的热情。目前的投资价值不值得。

王伟:在丰口项目结束时,估值超出了财务指标或运营指标。你怎么理解这个问题?

杜永波:这实际上很难。未来可以实现多少市场空间,中间可以赚多少钱,一线和二线市场的估值是多少,投资者想要获得的倍数是否可以获得,算术也是如此数字游戏。我认为我们不能只关注短期问题。

我们投资了美国兵团,这是一家在O2 O领域成功的公司。上市后,股价波动不大。我们在过去几个月的锁定期已过期。那时,我们的一个问题是是锁定还是卖出。当时,我有一个观点,事实上,代表团代表了一个在线和电子商务服务。商品电子商务已经产生了阿里,京东和平多,但在服务电子商务方面,全世界都是美国联盟,阿里也可能努力工作,所以从这个角度来看,未来的空间还是很大的。

王军:我认为我们这些人,无论我们在一级市场上多久,国家的潮流,行业的发展趋势和科技的发展趋势,都对风口的持续时间有不同的看法,我们是否可以跨越一级和二级市场,为初级市场的投资者或企业家带来回报。有很好的回报。我认为有不同意见的人有不同的意见,有智慧的人有不同的意见。

最后,谢谢投资者。

“2019年全球创业投资峰会”由中国西安市委,西安市人民政府主办。西安市财政局,西安市科技局,西安市投资合作局,西安市高新技术产业开发区管理委员会,青科集团主办的2009年全球风险投资峰会在西安召开高科技国际会议中心。峰会邀请全球顶级风险投资家与独角兽聚会,通过组织“闭门研讨会,特殊培训,主题论坛,项目对接,展览和展览”,促进产业与资本的有效整合。聚集数万亿资金的行业盛宴将为全球资本分享中国的机遇,促进全球风险投资业的发展带来深远的影响。

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