德邦基金:信用债投资仍以高等级为主

  • 日期:09-12
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一,股票市场:

1.重大事件:

(1)在7月30日的政治局会议上,目前的重点明显转向稳定增长。随后的经济和金融数据进一步证实了经济下行压力。 8月,针对经济衰退的反周期政策得到了密集启动。总体而言,原有的反周期调控政策是通过深化改革优化股权结构,提高经济增长质量,同时稳步增长。

(2)8月27日,国家办公室发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》,提出20项政策措施,稳定消费预期,提振消费者信心。主要包括:探索适应业务变化趋势的新模式,提高农村新兴市场的消费水平,鼓励汽车,家用电器,电子消费品的消费,激活夜市和假日消费。

(3)增加开放的强度和深度。最典型的代表是那些支持深圳建设中国特色社会主义第一示范区和上海自由贸易区新港口附近区域的代表。 8月30日,国务院还发布了《中国(山东)、(江苏)、(广西)、(河北)、(云南)、(黑龙江)自由贸易试验区总体方案》,在中国建立了18个自由贸易区的新地图。

(4)加快国内改革,特别是土地制度改革。 8月26日,全国人民代表大会第十三届常务委员会审议并通过了《中华人民共和国土地管理法》修正案,允许转让集体经营建设用地使用权。征收和补偿的基本原则是确保被征地农民的原有生活水平不降低,生活得到保障,农村村民可以自愿离开家园。

(5)上市公司利润增长进入负增长区间。截至1999年8月31日,已有3678家公司发布了中期报告。根据可比口径,第二季度A股总体收益在19年内增长了6.5%(金融油为 - 2.05%),而第一季度为19.3%(2.31%)。

2.投资策略:

贸易摩擦的主要基调长期和经济下行压力已被市场接受,确定性目标已成为市场的主流配置。 “中国日报”发布后,目标在早期阶段受到追捧但表现不尽如人意,可能面临更大的调整压力。从配置的角度来看,性能的确定性仍然是一个重要的标准。公司的盈利能力和利润质量也非常重要。从产业角度看,消费,金融和技术是最乐观的方向。

二,债券市场:

1.基础知识:

(1)在利率方面,8月初,中央银行在改革和完善贷款市场报价利率形成机制后,正式宣布了新贷款市场报价率(LPR)的形成机制。 8月20日,新的LPR首次报价发布:新版本1年度LPR报价率为4.25%,比1年期贷款基准利率低10个基点,比旧LPR利率低6个基点。 8月1日,美国降息25个基点。

(2)7月份中国CPI同比上涨2.8%,比上月上涨0.1个百分点。 PPI同比下降0.3%,环比下降0.2%,跌幅收窄,同比略有下降。中国7月社会福利数据低于预期。 7月份社会融资1100亿元,比上年同期减少2103亿元;广义货币(M2)和窄幅货币(M1)分别增长8.1%和3.1%。一些下降。

(3)上周,美国宣布将第二季度的GDP增长率下调至2%,远低于第一季度的3.1%,这主要受到投资下降的拖累。上周,美国宣布8月密歇根消费者信心指数为89.8,为11年11月以来的最低水平,表明第三季度经济增长仍然疲弱。

2.资金:

8月,央行逆向回购业务开放市值7100亿元,逆回购625亿元,净市场850元;在此期间,5,320亿美元的MLF到期,MLF为5500亿美元。在全口径方面,央行本月共投入1020亿元人民币。

在资本价格方面,8月份前两周收紧资金,大部分货币市场利率上升。 8月下旬,随着税收期的影响逐渐消退,资金松动,短期资本价格下跌。

3.投资策略:

央行今年下半年的工作会议是坚持实施稳健的货币政策,保持温和适度,及时的前期调整和微调,保持合理充足的流动性,引导广泛货币供应量和社会融资规模增长率与名义GDP增长率相匹配。最近,8月份猪肉价格大幅上涨,食品价格上涨。预计八月份CPI将保持在2.8%。第四季度CPI将继续小幅上涨。总体通胀稳定,经济疲软但失速风险可控。该政策没有很大的宽松空间,但紧缩政策的可能性并不高。

全球经济进入新一轮宽松周期,对国内债券市场产生积极影响。经济增长和通胀预期趋于稳定和下降,整体利率水平仍然较低,这有利于利率债券。完善LPR形成机制,有助于引导贷款利率下降,降低实物融资成本,降低税收,降低费用,提高公司利润,银行利率趋于收缩风险偏好或增加,增加分配信用债券,整体良好的信用债务。然而,受经济下行压力影响,信贷债券投资依然以高等级为主。有必要看到更多的补贴信贷政策。

(编辑:任刚HF008)

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