石大胜华事件点评:业绩符合预期 新产能打开长期成长空间

  • 日期:09-18
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溶剂的体积和价格的增加推动了性能的显着提高,并且EC特别突出。 2019年上半年,公司DMC系列产品实现营业收入11.2亿元,同比增长16%,其中销量为134,000吨,同比增长15%。平均售价为8342元/吨,同比上涨0.73%。收入下降主要是由于MTBE部门。学位下降。第二季度净利润为8900万元,同比增长39%,比上月下降33%。 Q2业绩结构大于Q1,EC贡献率大幅上升,核心产品EC价格自3月以来大幅上涨,而Q2DMC价格继续向下波动。考虑到Q2公司的短期维护带来的成本增加,我们认为Q2的表现符合预期,目前的EC价格稳定在较高水平,而DMC价格已从6月底的5800元/吨上涨至6700元/吨,对DMC和EC共振市场在下半年带来的业绩表现持乐观态度。

完善电解液产业链布局,注重新能源业务。公司计划建设公司投资5000吨动力电池电解液添加剂项目,分两期建设,总投资1.6亿元。该项目的第一阶段将于2020年8月投入运营,第二阶段项目将于2021年8月投入运营。根据该公司的计算,预计该项目年收入将达到11.8亿人民币和净利润1.1亿元。目前,公司在动力电池领域布局有溶剂六氟磷酸锂,溶剂和电解液添加剂。该项目将抓住潜在的市场机遇,为电解液制造商提供综合服务。该业务将进一步向新能源产业链倾斜,并提升公司的整体盈利能力。能力。

扩大DMC的新产能,开辟长期增长空间。目前,公司拥有10.5万吨DMC权益能力,并计划投资5.6亿元扩建5万吨DMC产能和配套设备。项目投产后,公司的DMC权益能力将扩大到目前的1.5倍。该项目将在未来主要生产电池级产品,同时考虑增加对国际市场的销售。 DMC作为清洁溶剂,其电池级产品可用作电解质溶剂,工业级产品可作为非光气聚碳酸酯(PC)生产的原料。国内PC长期依赖进口,主要是光气法。为了减少PC的外部依赖性,国内企业已经扩大了生产。在未来几年,非光气PC具有潜在的新产能。约90万吨,对应DMC超过30万吨的需求,DMC系列产品在电解液溶剂,聚碳酸酯合成方面具有广阔的市场空间,新产能的推出将为公司开辟长期增长空间。

盈利预测和投资评级:EC推动公司业绩在今年上半年大幅增长。预计EC将长期保持紧张状态。同时,DMC进入第三季度的旺季需求旺季,预计将为公司带来业绩灵活性。该公司的电解液添加剂专注于新能源领域和DMC的新产能,共同为公司开辟长期增长空间。预计公司2019 - 2021年的净利润分别为5.2,6.1和7亿元,相应的PE将分别为11,9和8倍,维持“买入”评级。

风险提示:DMC系列产品价格未达到预期;原料波动风险;新的产能交付达不到预期;市场的系统性风险。

(责任编辑:DF386)

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